比亚迪供应商尚阳通冲刺IPO：坐享新能源车红利 大客户依赖待解

5月30日，深圳尚阳通科技股份有限公司（以下简称“尚阳通”）向上交所提交首次IPO招股书，拟冲刺科创板上市。本次尚阳通拟募资17.01亿元，保荐机构为申万宏源证券。

招股书显示，尚阳通是国家级高新技术企业和深圳市“专精特新”企业，主要聚焦高性能半导体功率器件的研发、设计和销售，主要产品是高压超级结MOSFET，占营业收入比例达70%以上，多应用于车规级、工业级和消费级领域。

所谓的半导体功率器件，就是转化电能的半导体器件，通过对电流与电压的调控，实现电能在系统中的转换与分配，将调整后的电能输送到用电终端。据了解，尚阳通的产品率先进入汽车充电桩电源领域，而后进入新能源汽车相关、通信电源、光伏储能新能源领域。

(资料图)

过去几年，尚阳通的业绩实现了大反转，2020年仍处于亏损状态，但到了2022年净利润就超过了1亿元。2020年到2022年，公司实现营业收入分别为1.27亿元、3.92亿元、7.36亿元，同期归母净利润分别为-1311.13万元、4861.43万元、1.39亿元。

随着汽车电动化趋势不断增强，市场对MOSFET需求激增，但国外品牌如英飞凌、安森美、东芝、意法半导体和瑞萨凭借先发优势，占据了全球市场的主要份额。相关调研数据显示，2021年该市场前五大品牌的市场占有率合计达56.20%，2022年超级结MOSFET的国产化比例还仅仅在20.70%，存在较大提升空间。

报告期内，尚阳通的超级结MOSFET市场份额分别为3.23%、5.85%和10.04%，公司认为未来前景广阔，并称在重要产品的关键技术指标上，已经达到“国际先进、国内领先”水平。

成立以来，尚阳通采用的是Fabless经营模式，自己主要做设计，将晶圆制造和封装测试交给外部伙伴。

目前公司存在供应商集中度高的风险，仅2022年向晶圆制造供应商华虹宏力的采购金额占比就达到了81.58%，超过八成，对上游依赖性较强。报告期内，公司向华虹宏力和通富微电合计采购金额占总额的比例分别高达为96.18%、90.69%和92.46%。

在客户方面，新能源充电桩领域的英飞源、优优绿能、特来电、永联科技、通合科技、盛弘电气等；汽车电子领域的比亚迪、英搏尔、欣锐科技和威迈斯；光伏储能领域的爱士惟、昱能科技、洛伦兹等，以及中兴通讯、麦格米特、星德胜均是其客户。但对于前五大客户，尚阳通的销售占主营收入的比例达到62.64%、51.93%和66.82%，同样面临着集中度较高的风险。

尚阳通采取“经销和直销相结合”的方式，但2022年公司的经销收入占比超过八成，主要都是通过经销商卖货。在经销模式下，公司与经销商之间进行买断式的销售，如果对经销商管理不善，可能会对业绩带来不利影响。

在主营业务综合毛利率上，从2020年到2022年分别为21.57%、32.19%和38.42%，呈不断增长趋势。售价方面，超级结MOSFET功率器件成品也水涨船高，2021年该产品的平均售价同比上涨21.20%，2022年增长更是达到82.51%。公司解释称，应用在充电桩、光伏储能、服务器和新能源汽车等领域的占比提升较快，这些领域对性能要求较高，产品技术难度大，因此售价也更高。

招股书显示，目前尚阳通的股权结构相对分散，无控股股东。发行前实际控制人蒋容直接持有公司8.58%的股份，且直接持有子鼠咨询31.23%的份额和青鼠投资13.33%的份额，直接及间接合计持有15.90%股份。

报告期内尚阳通的累计研发投入为9950.35万元，占最近三年累计营收的比例为7.92%。截止到2022年底，公司研发和技术人员为38人，占公司总人数的比重为40.43%。

据悉公司此次募资将主要用于硅功率器件芯片升级迭代及产业化项目、化合物半导体功率器件芯片研发及产业化项目、高压功率模块（含车规级）产品研发及产线建设项目、应用研究中心建设项目和科技与发展储备资金。

（文章来源：界面新闻）