ST复华2025年归母净利润亏损1.98亿元，子公司计提2.39亿元存货减值致业绩大幅恶化

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蓝鲸新闻4月30日讯，4月29日，ST复华发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入6.40亿元，同比减少0.81%；归母净利润为-1.98亿元，同比减少48.30%；扣非净利润为-1.97亿元，同比减少44.47%。全年业绩由盈利转亏，亏损幅度显著扩大，核心拖累因素集中于子公司海门复华房地产发展有限公司计提大额存货减值准备。

存货减值主导全年利润恶化。子公司海门复华房地产发展有限公司计提存货减值准备2.39亿元，构成当期利润大幅下滑的决定性因素。该减值直接导致归母净利润同比减少6433.75万元、扣非净利润同比减少5939.36万元，并拖累全年毛利率下降2.67个百分点至32.79%，净利率进一步恶化至-31.49%（2024年为-20.64%）。

值得注意的是，2025年第四季度单季归母净利润为-1.80亿元，占全年归母净利润绝对值的90.88%；同期扣非净利润为-1.74亿元，占全年扣非净利润绝对值的88.20%。减值损失高度集中于年末确认，加剧了全年业绩的结构性失衡。非经常性损益总额为-18.09万元，仅占归母净利润绝对值的0.09%，表明亏损几乎全部源于经常性业务经营结果。除营业外收支及非流动性资产处置损益合计影响约-354.74万元，规模远小于存货减值，对整体业绩影响有限。

主营业务结构持续集中但增长承压。医药（工业）板块实现营业收入3.11亿元，占总营收比重为48.64%；软件开发业实现营业收入2.77亿元，占比43.29%；二者合计贡献91.93%的收入，业务结构集中度进一步抬升。境内收入为3.71亿元，占比57.99%；境外收入为2.69亿元，占比42.01%，境外市场收入占比稳中有升，但未披露同比变动数据。在营业收入微降0.81%的背景下，销售费用为1.13亿元，同比下降10.02%，费用收缩幅度明显高于收入变动，显示成本管控有所强化。

然而，费用压降未能对冲存货减值带来的冲击，归母净利润仍大幅恶化至-1.98亿元。研发投入为3160.48万元，同比增长1.03%，占营业收入比例为4.94%，研发人员数量为182人，但财报未披露上年度人数，无法判断人员规模变化趋势。经营活动现金流量净额为-4111.34万元，同比减少184.99%，主因购买商品、接受劳务支付的现金增加所致，经营性现金流持续承压。

行业周期与公司治理双重承压。当前行业处于房地产深度调整与医药、软件业结构性承压并存的阶段。子公司海门复华房地产发展有限公司计提2.39亿元存货减值准备，不仅直接冲击利润表，亦折射出房地产项目去化与估值压力。公司主要机遇体现在海门药业生产基地项目已进入投产经营阶段、复华园区海门园配套住宅项目（复华文苑）进入交房阶段，但挑战集中于现金流持续恶化及监管风险上升。2025年3月，公司注销回购股份536.51万股，总股本由6.85亿股减至6.79亿股。

募投项目方面，海门药业生产基地项目累计实际投入3.15亿元；复华园区海门园配套住宅项目（复华文苑）累计实际投入11.81亿元。此外，公司收到中国证监会上海监管局《行政处罚决定书》（沪〔2025〕44号），被处以400万元罚款；公司股票简称变更为“ST复华”；因2025年度亏损且母公司未分配利润为负，公司不进行利润分配，亦不实施资本公积金转增股本。