凯莱英(002821)：业绩呈现边际改善趋势 确认26年全年收入指引、维持核心推荐

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事件概述　　公司发布2026 年三季报：26Q1-3 实现营业收入53.95 亿元，同比增长16.52%、实现归母净利润8.52 亿元，同比增长6.49%、实现扣非净利润7.28 亿元，同比增长0.04%。　　分析判断:　　业绩呈现边际改善趋势，确认26 年全年收入指引、维持核心推荐根据A 股和H 股26 年三季报公告，公司26Q1-3 实现收入53.95亿元，同比增长16.52%、实现经调整归母净利润为10.74 亿元，同比增长21.81%，其中26Q3 实现收入17.9 亿元，同比增长24.0%、经调整归母净利润3.2 亿元，同比增长49.5%，对应净利率为17.9%，业绩延续快速增长趋势、呈现边际改善趋势。分业务来看，26Q3 小分子业务、新业务分别实现收入11.7/6.2 亿元，分别同比增长27.5%和18.0%，均呈现快速增长趋势、业绩受管线收入确定节奏影响。公司26Q3 新签订单呈现双位数增长，呈现向上增长趋势。从在手订单待交付订单来看，Q4 交付将相对Q3 呈现大幅增长，维持26 年全年指引，即收入端同比增长19%~22%。展望未来，化学大分子、生物大分子、制剂CDMO 等新兴业务将为公司贡献业绩弹性，叠加小分子CDMO 业务维持相对稳健增长，我们判断公司业绩将呈现快速增长趋势。　　投资建议　　公司作为国内领先的小分子CDMO 供应商，展望未来持续深耕小分子“中间体+API+制剂”一体化服务能力，另外在合成大分子和生物大分子领域持续强化布局，为公司的中长期业绩增长保驾护航。考虑到小分子CDMO 业务确认节奏影响以及新兴业务呈现高景气度， 调整前期盈利预测， 即26-28 年营业收入从80.59/101.18/125.48 亿元调整为80.48/100.85/127.01 亿元，EPS 从3.87/5.35/6.98 元调整为3.74/4.87/6.47 元，对应2026年10 月22 日139.66 元/股收盘价，PE 分别为37/29/22 倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险、中美关税对公司业务和盈利能力或有影响。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。