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天天新动态:PTA谨慎偏多:恒力期货5月31早评

2023-05-31 09:22:31 恒力期货

油端-聚酯-化纤


(相关资料图)

【原油】

方向:反弹回升

行情回顾:基本面对原油价格形成支撑。但既上周沙特与俄罗斯前后发言大相径庭的事件之后,有消息沙特认为俄罗斯没有履行减产协议,并向俄罗斯高级官员投诉。。俄罗斯方面的反馈是俄已切实减产50万桶/日的目标,出口的增加为去库存以及国内炼厂检修高启所致。面对此,市场有担心再次爆发2020年沙特与俄罗斯的价格战。关注周末将举行的OPEC会议。宏观企稳,两党就债务上限问题的讨论在原则上达成了一致,关注两院能否顺利通过相关法案。多位美联储发言显鹰,6月有60%概率继续加息25bp概率。欧洲最新PMI数据显示滞涨状态进一步加深,欧洲央行可能会进一步加息。市场6月的宏观交易逻辑可能重新转向加息。同时如果债务上限顺利通过,政府大规模举债可能加剧市场流动性危机。地缘政治紧张,巴尔干地区、库尔德斯坦以及以色列等地的冲突有升级的可能,警惕地缘风险的超预期扰动。

逻辑:

1、在无明显衰退迹象的证据前,二季度原油供需整体预期仍然是处于供不应求的状态,欧美原油库存去库为主;

2、加息压力仍存,5月加息后可能不再继续加息,但可能12月才开始进入降息周期,中长期宏观压力仍存;

3、银行业危机企稳,市场避险情绪有所缓和,但PACW,FHN和WAL等一众银行仍暴露出问题。

风险提示:

1、欧美经济衰退风险偏高;

2、美国债务上限问题提前至6月初;

3、美国银行业危机继续蔓延。

【LPG】

方向:偏空

行情回顾:盘面下跌,民用气与醚后碳四重心下移,整体需求仍偏弱。

逻辑:

1、国外供应宽裕,本周国内商品量51.36万吨,环比减少3.46%。港口库存229.66万吨,环比增加9%;

2、燃烧需求放缓,化工需求下降,MTBE与烷基化开工下降。PDH开工75.64%,环比增加6%;

3. 基差回落,下游低位补货有增加。

风险提示:宏观因素影响

【沥青】

方向:偏空

行情回顾:前期原料问题影响,部分地炼供应下降,下游需求偏弱,库存累库。

逻辑:

1、裂解价差高位震荡,稀释沥青港口库存环比增加;

2、国内沥青开工率37%,环比下降5%。6月份国内沥青总计划排产量为270.6万吨,环比下降14.4万吨,同比增加74.5万吨;

3、今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元,拉动基建投资。本周社会库库存共计152.7万吨,环比增加0.5万吨。102.5万吨,环比增加0.8万吨,总库存增加。山东现货3730元/吨,低价资源成交为主。南方临近梅雨季,终端需求平淡。厂家周度出货量43.8万吨,环比增加3.1万吨。

变量:库存

风险提示:宏观因素影响

【PTA】

方向:谨慎偏多

行情回顾:成本端,WTI跌至72美金附近,PTA加工费在371元/吨附近,PXN390美金附近;供应端,国内PTA开工率在71.8%附近,华东一套75万吨PTA装置计划外停车;台湾一套70万吨PTA装置昨日起已经停车,一套55万吨PTA装置计划6月初重启,另一套150万吨PTA装置近日重启中;需求端,国内聚酯负荷在90.1%附近,浙江时代原生中空计划6.1重启,涉及产量100吨/天;三房巷直纺涤短因6月合约减少大约10%,计划20万吨短纤装置停车检修一个月;关注订单情况。

向上驱动:1、PTA存量装置检修;2、PTA社会库存下降;3、聚酯负荷回升至90%附近。

向下驱动:1、下游订单未有明显改善;2、油价下跌。

变量:终端订单需求

风险提示:油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向:震荡

行情回顾:MEG港口库存约101.2万吨附近,环比减少4.8万吨,聚酯工厂原料偏高;供应端,大陆地区乙二醇负荷在53.11%(+2.8%),煤制乙二醇负荷在53.45%(+10.51%),三江100万吨的装置已出料,负荷提升中;陕西榆林180万吨装置满负荷运行中;新疆40万吨/年的合成气制装置近期计划外短停;需求端,国内聚酯负荷在90.1%附近,浙江时代原生中空计划6.1重启,涉及产量100吨/天;三房巷直纺涤短因6月合约减少大约10%,计划20万吨短纤装置停车检修一个月;关注订单情况。

向上驱动:1、各工艺利润亏损;2、港口库存下降;3、聚酯负荷回升至90%附近。

向下驱动:1、下游订单低迷;2、煤价下跌。

变量:上游装置检修进度以及去库节奏

风险提示:原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向:震荡

行情回顾:涤纶短纤工厂产销降至45%;纱线价格持稳,销售一般,库存维持高位。涤纶短纤盘面震荡整理,走势强于原料TA。

逻辑:

1、聚酯负荷提升,而TA现货基差下调;

2、短纤现货基差下调,工厂产销一般;

3、下游成品库存偏高,而原料库存偏低。

变量:下游补库力度

风险提示:宏观氛围;油价波动。

【棉花与棉纱】

方向:震荡

行情回顾:隔夜ICE期棉上行。国内棉花现货下调,交投略好转;纯棉纱价格企稳,交投一般。郑棉震荡收低,CF9-1价差收于-280元/吨。

逻辑:

1、纱厂原料有所补库,成品库存偏低;

2、新疆植棉面积下降,新年度减产幅度存分歧;

3、ICE7-12价差走强,而全球纺服需求低迷,ICE期棉筑底震荡。

风险提示:天气变化;宏观氛围等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向:观望

理由:宏观、黑色板块及基本面均有不确定因素。

逻辑:虽然黑色板块带来的恐慌情绪略有缓解,但MA2309大量资金沉淀给其筑底过程带来风险,2000点以上能否持稳仍需观望。基本面上,港口基差继续增至09+135/150左右,近期期现脱节情况屡现。虽然此前跌势已超出相关利空预期压制范畴,但烯烃侧弱点(市场认为兴兴停车概率较斯尔邦重启传闻落实更高)+煤炭趋弱的交易驱动未完全淡化确实大幅影响MA2309低位交易价值及反弹持续性。维持观点,底部尚未企稳,抄底难料,谨防诱多;静待空头离场,观望为主。另外,宏观面关注美债后续。

风险提示:油价/黑色板块异动、宏观风险、累库压力、兴兴停车。

【PP】

方向:短期观望,中期偏空。

行情跟踪:PP基差70(+50),基差走强,现货成交转弱。目前商品整体氛围偏恐怕,情绪差。

主逻辑:

1、09合约供应压力犹存,供应弹性偏大;

2、出口窗口打开;

3、4-5月意外检修偏多。

变量:新装置投产、意外停车的装置情况。

风险提示:

1、银行风险加剧,全球性宏观风险来临(下行风险);

2、俄乌谈判达成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行风险)。

【PE】

方向:观望

行情跟踪:LL基差50(0),基差维持,现货成交转弱。目前商品整体氛围偏恐怕,情绪差

;外围偏弱,CFR东北亚940(-10),CFR东南亚980(-20)。

逻辑:

1、上游库存中性;

2、外围价格有转弱;

3、09合约国内投产压力偏小;

4.估值偏高。

变量:进口到港、社会库存

风险提示:

1、银行风险加剧,全球性宏观风险来临(下行风险);

2、俄乌谈判达成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行风险)。

【苯乙烯EB】

方向:谨慎偏多

行情跟踪:今日现货出货积极,EB向上承压。近日芳烃调油有重新炒作苗头,海外调油需求强劲带动对乙苯需求增加,听闻有乙苯外商寻价,工厂有意愿停售苯乙烯直接卖乙苯。5月中有国内以及东北亚装置集中检修,5月上旬数据显示国内出口韩国近2.8W吨。隆众最新港口库存数据低于10万吨,供应去库符合预期。夏季出行旺季到来芳烃较强,保守可择机7-8正套。截至5月29日江苏苯乙烯港口样本库存总量9.7万吨减少2.25万吨;商品库存7.15万吨较上周减少1.8万吨。

向上驱动:苯乙烯去库、芳烃调油。

向下驱动:纯苯去库不及预期、下游负反馈。

策略:7-8正套

风险提示:原油及宏观政策变化

【纯碱SA】

方向:偏空

行情跟踪:现货层面看,短期现货价格挺价底气不足,在检修未兑现且不断有厂家抢跑的前提下,现货本身也不具备挺价底气。供需层面看,在仍有利润的情况下,碱厂当前检修意愿偏弱,维持高开工为主,下游的持货意愿依旧偏弱,压价心态明显。尽管在后续的夏季检修季是可能看到碱厂小幅去库的,但去库并不代表价格可以企稳,当前仍以碱厂心态为主要观察指标。成本层面看,近期成本端原盐及动力煤价格下行,导致碱厂成本持续下行,致使其在驱动向下的情况下,成本支撑也难看到底部。

向上驱动:下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产。

向下驱动:大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、进口碱到港、轻碱下游较弱。

策略:偏向反弹空,9-1正套,1-5反套。

风险提示:碱厂大量检修、下游备货意愿增强。

【玻璃FG】

方向:震荡偏弱

行情跟踪:玻璃主产地价格仍在下调,产销无明显起色,当前仍是处在下游去库存,中游基本无库存,上游累库的阶段,而同时由于6月面临季节性雨季以及阶段性淡季,玻璃需求是要经历阶段性偏弱的过程。当前下游的需求启动仍需看到深加工工程单的好转,而工程单的好转核心问题仍是资金问题,在国家推出更多地产资金方面的利多政策之前,预计6月下游难对原片有补库驱动。近期玻璃的供给端不断兑现前期的点火预期,而目前6月仍有点火计划的产线日熔量在5000吨左右,对于后续7-8月旺季需求能否有效承接也存在一定压力。

向上驱动:下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动:复产点火增加、地产成交走弱、雨季淡季需求阶段性走弱、成本下移。

策略:短期震荡偏弱,但1400以下空间不大,中长期偏向逢高空,7-9反套。

风险提示:玻璃产销好转,下游订单持续好转。

【聚氯乙烯PVC】

方向:偏空

行情观察:今日盘面低位震荡,华东5型报价09-50,今日成交有所好转。电石价格上升,烧碱价格上升,氯碱综合亏损加大。但库存去库不及预期,库存仍处高位。外盘报价大幅下跌,出口不畅,短期PVC仍将偏弱运行。

向上驱动:山东氯碱综合利润亏损、春减供应减少、绝对价格低位、V05多头接货。

向下驱动:电石下跌成本下降、烧碱上涨、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅。

策略:偏空

风险提示:宏观政策风险、PVC大幅去库。

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