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CFi.CN讯：数据显示，26Q3四大云厂商现金资本开支同比大增108.0%，经营现金流仅增10.4%，自由现金流合计达-250.4亿美元。其中微软仍保持经营现金流覆盖投入，AWS、Google Cloud与Azure合计收入同比增长55.7%。
近期机构研报指出，AI应用加速落地——Copilot使用量上升、模型调用频次增加、Agent部署提速，叠加SAP及ServiceNow等企业软件推进AI商业化，正驱动基础设施持续扩容。研报认为，当前资本开支前置是为抢占AI算力入口，短期压制自由现金流，但产能利用率提升、合同履约加速及AI应用付费转化，将逐步改善现金回收节奏。
研报指出，AI需求刚性支撑中长期收入增长确定性，建议关注具备AI落地能力与客户付费粘性的标的，如深信服、海光信息、浪潮信息等。行业短期指数回调不改基本面改善趋势，后续重点跟踪云厂商单机柜产出与大模型API调用量等领先指标。
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